广州交通投资集团有限公司（以下简称“广州交投集团”）自2008年成立以来，紧紧围绕广州市委、市政府的决策部署，一直致力城市发展需要和人民美好交通出行需求，发挥“交通先行官”作用，全力打造高快速路综合服务保障体系，更好服务国际综合交通枢纽战略，为广州经济社会高质量发展积极赋能。经过多年的发展，集团的资产规模和综合实力得到明显提升。过去十年，累计投资近1000亿元，高标准建成了大广高速、北三环高速、花莞高速等重点项目；集团成功迈入广州市千亿级国有企业行列；属于广州首批总部企业和省企业五百强。“十四五”期间，建设南中高速、增天高速、海珠湾隧道、物流枢纽等20多个国家、省、市重点项目，投资超1300亿元。

　　自国企改革三年行动开展以来，广州交投集团坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，在广州市国资委悉心指导下，按照“一核、双新、三提升、四驱动”的总体战略发展布局，持续推动国企改革走深走实，着力提升改革综合成效。尤其是在融资方面，面对高快速路行业普遍存在的时间紧任务重、造价成本攀升、自有资金不足的情形，广州交投集团积极把握政策机遇，不断创新投融资模式，开辟基础设施REITs万亿级蓝海，破解项目资金短缺瓶颈。

广州广河REIT

　　（一）前期准备工作

　　根据政策要求选择基础资产。《关于推进基础设施REITs试点相关工作的通知》（以下简称“《通知》”）明确了基础设施试点的地区和行业范围，以及项目需要满足的基本条件。从行业看，优先支持基础设施补短板、新型基础设施、产业园区等领域项目。从项目自身看，要求权属清晰、明确、可转让，投资回报良好，进入稳定运营阶段。此外，《通知》对募集资金的用途作出了明确规定，对符合鼓励方向的项目优先予以推荐。广州交投集团在资产选择方面，主要考虑盈利状况好、剩余运营期限长、独资企业可控性强等方面，最终选择广河高速作为REITs试点的基础资产。

　　尽早梳理项目资产。根据监管政策要求，公募REITs的基础设施资产应权属清晰、资产范围明确。在广州广河REIT发行之前，由于广河项目资产为广州交投集团全资子公司广州市高速公路公司所有，为此必须进行资产重组，将其资产剥离。为达到最优税务筹划效果，降低税负，广州交投集团各部门协同作战，倒排工期，在短短两个月时间完成了项目清产核资、签订特许经营权补充协议、银团置换、债务平移、人员划转等多项工作，于2020年12月29日全面完成广河项目资产重组，为REITs项目申报发行打下了坚实的基础。

　　综合选聘相关中介机构。基础设施REITs发行涉及参与方较多，包括公募基金管理人、专项计划管理人、专项计划管理人、财务顾问、监管银行/托管银行、贷款银行、律师事务所、会计师事务所、税务顾问、收入预测机构、资产评估机构等，各准备发行REITs的企业可根据自身情况对相关中介机构进行选聘，并在选聘中注意合规性和保密性。另外，考虑到基础设施基金项目的复杂性和专业性，可重点考虑选择具有综合金融背景的金融机构作为券商和基金管理公司，以调动广州交投集团综合资源予以支持。

　　（二）发改委申报阶段

　　广州广河REIT的成功发行，还需要省、市政府及有关部门的大力支持。2018年，国家发展改革委开展基础设施REITs研究，广州交投集团便积极响应，深度参与，提交广河高速作为研究案例，受到国家发展改革委、中国证监会的特别关注。由于广河高速公路需资产重组，土地证照有待完善，报批难度较大。面对国资产权交易、BOT协议签改、土地产权转移等焦点难点问题，市领导高度重视，主持召开专题协调会议。省、市发展改革委，市国资委、财政局、交通运输局、规划和自然资源局全力帮助企业破解难题，成为项目能够通过审核的关键。因此，基础设施REITs的推进需要企业积极争取政府及有关部门协调和支持。

　　（三）证监会、交易所申报阶段

　　发行方案优化、提升内部收益率。由于基础设施项目收益率大多偏低，为提高市场竞争力和吸引力，可通过优化发行架构提高内部收益率。广州广河REIT在提升内部收益率方面充分利用股债结构搭建、保留部分存量银行贷款、专业化运营控制成本、合理化运营期税收等安排，使项目预期回报达到投资者预期。

　　根据并表或出表需要设计治理结构。发行基础设施REITs企业可根据自身并表或出表需求合理设计治理机制。广州交投集团出于行业监管需求、平滑未来财务指标表现、与资本市场共享未来广河高速公路发展红利等考虑，选择对广州广河REIT继续并表管理。为此，广州交投集团以合法合规、实现并表、保护中小投资者为目标，争取积极参与基金管理。鉴于证监会强调基金管理人必须主动管理的要求，广州交投集团主动向国家发展改革委、证监会汇报争取，最终通过广州交投集团自持51%份额、基金赋予运营管理机构一定自主管理权的设计方案，实现了基金管理人主动管理和广州交投集团并表诉求的平衡。

　　（四）定价、销售发行阶段

　　定价政策和方式。借鉴境外市场公募REITs询价发行成熟做法，基础设施基金经中国证监会注册后，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，基金管理人或其聘请的财务顾问受委托办理路演推介、询价、定价、配售等相关业务活动。战略配售方面，要求原始权益人或其同一控制下的关联方必须参与战略配售，比例合计不少于基金份额发售总量的20%，原始权益人及其他战略投资者均有持有期限方面的限制；网下询价方面，产品最终价格由网下投资者询价确定；公众投资方面，公募基金投资人少于1000人将会导致募集失败。故在发行阶段要分别做好战略投资者、网下机构投资者、公众投资者的沟通工作。

　　制定全面销售策略。鉴于投资相关配套政策待完善、基础设施资产市场化程度普遍较低，市场对相关资产形成充分认识尚需过程，因此制定有针对性的销售策略尤为关键。为确保首批试点发行成功，广州交投集团制定了线上线下全面宣传策略。线上通过人民日报旗下全景网举办路演直播，吸引超过10万人同时观看，还通过微博直播夜、项目投教培训等网络媒体进行全天候不间断宣传；线下，广州交投集团领导带队，前往北京、上海等地与38家投资者面对面沟通，并与广州多家本地投资者沟通，获得广州国资旗下广州银行、广州农商行、广州工控、广州国发等机构大力支持。同时，召开9场现场交流会，超过50家机构参与。此外，还组织开展主题采风活动，吸引11家主流媒体深入报道。经过前期与各类投资者的充分沟通推介，项目发售非常火爆，原定2天的发售时间1天完成，在战略投资者认购、网下询价认购及公众投资者认购三个阶段均获大比例超额认购，反映了市场对项目的充分认可。

　　（五）上市后运营管理

　　基础设施项目往往涉及公共产品和公共服务提供，关系国计民生；同时，项目投资、建设和运营比较复杂，运营管理的专业性要求较高。因此发行REITs后，保持项目的持续健康平稳运营，既是维护投资人权益、保障公共利益的重要根基，也是调动原始权益人和基金管理人积极性、促进REITs市场长期健康发展的重要因素。故此由原始权益人担任运营管理机构的企业，在项目运营管理过程中，要重点关注并落实好资本市场监管部门及基础设施行业主管部门要求，促进项目持续健康平稳运营，同时做好信息披露等工作。

2021年6月21日，广州广河REIT在深圳证券交易所挂牌上市

　　改革成效

　　拓展融资渠道，解决部分项目资本金融资困境。广州广河REIT发行规模91.14亿元，扣除项目存量贷款（26.19亿元）及自持REIT投资（46.48亿元）后，可用资金约18.47亿元，全部用于广州市基础设施建设项目建设资本金。按照1：3的比例可撬动项目银行贷款55.41亿元，实际可用于项目投资超70亿元。

　　盘活存量资产，降低负债提升融资空间。广州广河REIT发行后，广州交投集团资产增加46亿元，负债减少26亿元，资产负债率从68%降低至63%，融资空间增加逾200亿元，一定程度上解决未来基础设施建设项目资金需求。

　　锻造人才队伍，提升企业经营能力和核心竞争力。通过广州广河REIT的发行，广州交投集团打造了一支专业人才队伍（其中5名项目组成员推荐至国家发改委REITs专家库）；推动了广河高速运营管理由内部市场向外部市场转变，将助推广州交投集团营运养护工作上台阶，高质量发展，也为管理输出、品牌建设创造了条件。

　　用好国家政策，展现国企担当。基础设施公募REITs试点是资本市场重大的创新举措，广州交投集团作为广州国企，积极推进广州广河REIT，有效盘活存量资产、创新投融资模式，破解当前高速公路项目融资难问题，促进交通行业可持续健康发展，展现了广州交投集团在创新用好国家政策方面，走在全国前列，勇作改革“排头兵”。

　　下一步，广州交投集团将持续固化国企改革成效，健全市场化经营机制，陆续装入优质资产，打造资本运作平台，形成投资建设、培育项目、注入REITs的良性循环，为大湾区基础设施领域的长效发展机制的确立树立标杆。助力提高365体育世界杯专用版_365bet体育在线下载_线上365bet注册、广州市金融创新形象，形成万亿级REITs市场新中心的汇聚效应。